科技创业公司被收购概率研究

互联热闻事 2020-09-17

创业失败是一种常态,能够上市的公司注定只是少数,除了上市之外,被并购也是一家创业公司退出的一个途径,本文分析了1.56万家美国科技公司的融资数据,告诉我们科技创业公司被收购退出的比例究竟有多少,各个轮次的情况又有哪些差异。

假设我们在美国随机选择1000家种子轮创业公司。这些公司中有多少家能获得A轮融资?在获得A轮融资的公司中,又有多少能融到B轮?你可以继续这样的追踪下去,直到只剩下极少的公司。

但是只关注创业公司在不同轮次的存活率是不够的。更重要的问题是那些没能获得投资的创业公司究竟发生了什么?除了创业失败,也有其他一些愉快的原因,创业公司选择停止下一轮融资。例如公司被收购或者启动了IPO。那么,创业公司成功退出的比例究竟有多少?

本文将回答这些问题。我们收集了成立于2003年到2013年,总共约1.56万家美国科技公司的融资数据。让我们首先来看看生存曲线,以及淘汰率是有多么的高。

在下图中,你可以看到在完成前一轮融资的创业公司中,有多少获得了下一轮融资。

我们假定有1000家创业公司完成了Pre-A轮融资(包括天使轮、种子轮融资、可转债或股权众筹融资)我们预计只有略高于400家公司能进入到A轮。换句话说,根据我们的数据,约60%获得Pre-A轮融资的创业公司无法进入下一轮。

以线性的尺度来看,淘汰率确实很夸张。不过这张图很难反映出E轮之后的情况。让我们以对数尺度来看看同样的数据。

(上面两张图使用了一样的数据,明确显示轮次越往后,创业公司数量呈指数式下降。)

根据我们的分析结果,成立于2003年到2013年的美国创业公司中,只有大约1%的公司成功拿到了F轮融资。在我们数据统计的1.56万家公司中,只有Pivot3、Smule、Glassdoor和Aqunatia四家公司完成了H轮融资。

退出即将到来

正如上文所说,创业公司停止融资的原因有很多。

对那些没有倒闭,或是取得了财务可持续性发展的公司来说,停止融资一般有两种原因:被收购或是上市。让我们来看看什么阶段的公司最有可能被收购。根据我们的数据,被收购创业公司的数量比最终上市的公司多16倍。

我们将用两种方式来解释创业公司的这种退出路径。首先,我们将仔细剖析分析被收购的公司,以了解什么阶段的公司最有可能被收购。最后,随着创业公司融资的推进,一家创业公司被收购的总体概率有多大。

创业公司被收购所处的阶段

大部分创业公司在什么何时被收购?直觉可能会说在公司估值没那么贵的时候,所以收购应该出现在创业早期,那么到底有多早?

下图是不同轮次创业公司被收购的比例分布情况。最左是Pre-A轮公司,而最右是H轮公司:

为了反映越往后的融资阶段的创业公司数量逐渐减少的趋势,我们将每轮累计被收购的公司数量除以被收购公司的总数。以了解被收购的创业公司大多走到了什么阶段。这反映了不同轮次创业公司被收购的可能性。

需要再次说明:上图表达的并不是在C轮融资后,有约92%的公司被收购。而是我们收集的数据样本里,完成融资并被收购的公司中有大约92%走到了C轮阶段。所以对创业者来说,如果在C轮或更后的轮次仍未被收购,那么被收购的概率只有十分之一。

不同轮次被收购的公司

上图显示了被收购的创业公司所处的阶段,但这并没有回答另一个显而易见的问题。下图显示了每个轮次的创业公司中,有多少比例的被收购。

E轮公司被收购的概率已接近最大值,达到约16%。在后续的创业阶段中,这一比例不会有太大改变。根据我们的数据,约有1/6的公司最终被收购。

重新思考创业公司的融资失败

正如前文所说,创业公司选择停止融资的原因有很多。一些公司实现了财务可持续性发展,另一些公司直接倒闭了,还有一些公司通过收购或上市的途径完成了退出。关于退出方式,我们主要关注收购。这是大部分创业公司主要的退出方式。关于这种退出方式有大量的数据,帮助我们得出结论。

早期创业公司中,没能拿到下一轮融资的原因更加复杂。但有一点很清楚,大部分退出机会都会出现的较早,就像导致创业失败的原因在早期就会出现,其中包括团队的不和,在未能找到适合市场的产品之前就耗尽了资金,不能进行规模化,以及运气不好等等。这些创业失败的原因在公司早期阶段最常见。

还有一些因素也需要注意,例如某些后期的融资轮次被称为“私募股权融资”。这是因为有股权投资者参与其中,而我们没有考虑这些因素。也可能实际的情况更加可怕,但情况不会有太多的偏差,融资仍然很困难

在创业公司所遇到的阻碍当中,融资失败可能是最严重的之一。所有如果你的公司拿不到风投的投资,公司也看不到未来的出路,那么你应该抓住一切能够退出的机会。你不是唯一一个这样做的人。

自 36kr

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